L’intervento di Michael Spence si è focalizzato su quattro tematiche principali: i modelli di crescita delle economie avanzate e di quelle emergenti, il livello di indebitamento del settore pubblico, il ruolo della Banca Centrale Europea e, infine, i possibili scenari economici futuri e le conseguenze a livello globale. Innanzitutto, Spence ha evidenziato una perdita di fiducia nei confronti dei tradizionali modelli di crescita (tipici dei Paesi europei e degli USA), basati su un consumo eccessivo di risorse interne a cui non si accompagnano adeguati investimenti: questo ha causato una diminuzione della competitività e un accumulo sempre maggiore di debito pubblico.
La Cina, al contrario, ha sempre fondato la sua crescita su alti livelli di esportazione e di investimenti: tuttavia anche questo modello ha subìto un arresto, portando il Paese a rischiare una riduzione consistente della domanda interna e del ROA (Return on Assets).
Passando all’analisi del debito del settore pubblico, Spence ha sottolineato la relazione esistente tra livello di indebitamento e stabilizzatori automatici, erogati dagli Stati come ammortizzatori sociali a coloro che hanno perso il posto di lavoro dopo la crisi finanziaria. La sostenibilità delle posizioni fiscali nazionali, inoltre, è stata minacciata duramente da pianificazioni fiscali e finanziarie poco lungimiranti e da tendenze demografiche avverse: le economie avanzate, infatti, sono caratterizzate da popolazioni sempre più “anziane”. L’aumento della popolazione in età pensionabile, secondo il relatore, si accompagnerà alla crescita del peso fiscale, che ricadrà sulle spalle di un numero sempre più esiguo di lavoratori. In futuro questo sistema potrebbe presentare un elevato rischio di collasso, poiché si accompagna ad alti livelli di disoccupazione giovanile e a un incremento del debito pubblico.
A questo proposito, i dati presentati dal professor Spence hanno messo in evidenza l’enorme contrasto tra Paesi avanzati ed emergenti: i primi tendono verso un livello medio di indebitamento pari al 100% del PIL, mentre i secondi stanno scendendo verso il 40%. Gli impegni, per esposizione non debitoria dovuta a copertura pensionistica e l’esposizione alle garanzie e arretrati governativi, superano il livello del debito pubblico in tutte le economie avanzate e potrebbero causare una violenta reazione sui mercati finanziari.

Secondo Spence, in questa situazione di “equilibri multipli e instabili”, la Grecia, profondamente colpita dalla crisi economico-finanziaria, avrebbe dovuto considerare l’uscita dall’Unione Monetaria Europea per salvarsi e aumentare la propria competitività. Infatti, il rischio di un contagio al resto della UE era reale, specialmente nel caso in cui agli investitori non fossero state fornite adeguate informazioni sulle riforme fiscali adottate dai Paesi europei: per fermare questo processo sul nascere, era di fondamentale importanza il ruolo della Banca Centrale Europea.

La mancanza di dichiarazioni chiare della BCE sui futuri interventi per risanare l’Europa è da attribuirsi all’azzardo morale e politico che si sarebbe generato con l’implementazione di specifiche linee guida e riforme, ritenute comunque necessarie a sanare il clima di incertezza politica ed economica.
La presentazione si è conclusa con l’individuazione di alcuni possibili scenari futuri: in particolare, Spence ha evidenziato l’incapacità delle aziende non quotate di creare occupazione negli Stati Uniti. Qui, infatti, le ultime elezioni presidenziali hanno avuto conseguenze negative sulla situazione finanziaria del Paese, rallentando la ripresa e i ritmi della crescita economica.
Infine, la transizione della Cina che si avvia a diventare una nazione di reddito medio, molto probabilmente avrà ripercussioni al di fuori del Paese: un fallimento di questo processo potrebbe minacciare non solo lo sviluppo futuro nella maggioranza dei Paesi avanzati, ma anche quello di tutti i principali Paesi emergenti che oggi dipendono fortemente dalla crescita del mercato cinese.